美国银行全球研究部发布的最新研究报告，全球激光雷达龙头禾赛(HSAI.US)在 2025 年迎来强劲开局。目前，禾赛正处于行业爆发的关键阶段，随着激光雷达成本持续下降以及市场需求逐步增长，禾赛有望在未来几年实现持续盈利增长。基于此，美国银行强力推荐“买入评级”，并将其目标价大幅上调至 21.5 美元。

美国银行的主要观点如下：

禾赛作为全球激光雷达行业的领导者，其最新推出的小巧型超高清远距激光雷达 ATX 售价仅为 200 美元，较 AT128 产品价格下降了 50%。这一价格下降得益于公司自主研发的芯片技术以及生产规模的扩大。随着激光雷达价格降低，其应用市场从原本的高端车型(售价超过 30 万元人民币)扩展至中低端车型(售价低于 20 万元人民币)。我们预测，激光雷达和智能驾驶系统将逐渐成为高端和大众市场车型的标配。

2025 年 2 月 10 日，比亚迪发布其智能驾驶战略，宣布“天神之眼”系统将成为售价超过 10 万元人民币车型的标准配置，部分售价低于 10 万元人民币的车型也将配备。这一举措预计将改变消费者对智驾的认知，同时也会对其他尚未布局智驾的汽车厂商施加压力，从而加速以禾赛为代表的相关产业链企业的发展。

除了车载市场，激光雷达在机器人(包括配送机器人、清洁机器人、机器狗等)、工业、测绘、航空检测、环境勘测以及安防系统(建筑、商店监控)等领域的需求也在增长。近期，禾赛科技推出了 JT 系列激光雷达，并成立新部门探索更多潜在客户。我们认为，非车载应用将为激光雷达市场带来长期增长潜力。

我们预计，禾赛2024年第四季度的收入将达到7.18亿元人民币，同比增长28%，环比增长33%。全年毛利率预计为43.2%。2025年，禾赛的主要客户仍将包括理想汽车和小米，同时比亚迪、极氪、长安、零跑和长城汽车等客户也将在 2025 年为禾赛带来巨大订单流。基于现金流折现(DCF)和 4.0 倍的企业价值/销售额(EV/Sales)估值，我们将禾赛科技的目标价大幅上调至 21.5 美元，并推荐“买入”评级。

我们预测，2024年至2030年期间，中国激光雷达出货量将以45%的年复合增长率(CAGR)增长，从150万台增至1380万台。随着新能源汽车的普及，激光雷达的渗透率预计将从2023年的6%提升至2024年的13%，并在2030年达到60%。

据悉，禾赛在 2024 年 12 月成为了全球首个单月交付量超过 10 万台的激光雷达公司。2025 年，禾赛激光雷达规划年产能超过 200 万台股票操作平台，禾赛 ATX 将作为前装量产领域的重要产品，在 2025 年全面放量。

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